创业的悲惨世界：老大上市了，老二怎么办？

　　文 《家》&i黑马 许妙成 王方

　　i黑马导读：现代的中国，一向成败论英雄，在爆发性成长的行业，只见老大在宝马车上笑，不见老二在自行车上哭。

　　《创业家》&i黑马注意到，经历过资本疯投，“战国”般的混战厮杀，好不容易进入剩者为王的收获阶段，创始人却一点都不敢放松，尤其是行业的老大终于上市敲钟之后，原来咬得很紧的老二公司创始人则进入一个煎熬期：老大会借助刚上市带来的品牌和资本优势，磨刀霍霍，一边打压老二，不让其上市，一边恨不得把老二收购了，毕其功于一役，形成不可撼动的行业地位。

　　分众收购聚众的故事相信大家已耳熟能详了，优酷收购土豆也是两年前的事情。9月19日，中国租车领域的老大神州租车在香港上市，半个月后，“老二”一嗨也递交IPO申请，它的命运会如何?我们也不知道，但《创业家》&i黑马试着盘点一下近两年几个典型行业的老大上市之后，老二的结局，或许对大家有所启发。　　

　　土豆：先申请却后上市 受投资方压力被逼与优酷合并

　　现在回想，若土豆比优酷早上市，事后的结局会不会改变。

　　2010年11月9日，土豆创始人王微递交IPO申请，希望在上市时间点上战胜优酷。不料，当月遭遇前妻子财产纠纷，计划被迫搁浅。第二天，就前妻提出的诉讼，上海徐汇区人民法院做出裁定，冻结王微名下三家公司的股权，其中包括其所持有的土豆95%的股份。

　　这个裁定，让王微错失上市良机，IPO虽已提交，但迟迟未通过申请。

　　几天后，11月16日，优酷古永锵同样向美提交IPO申请。12月8日，优酷在美纽交所上市。交易首日，股价涨幅161%，市值约30亿美元。要知道，当时优酷和土豆的用户数、营收规模都相差不大，伯仲之间。

　　就这样，王微的“第一”被对手抢走。IPO提交9个月后，2011年8月17日，土豆网终于在美国纳斯达克上市，市值7亿美元，仅为优酷的1/4。

　　王微选择的上市时机并不好。当年中概股在美国数次被做空，并伴有美股暴跌现象。因此，直到土豆上市前夕，“被收购”的传言一直如影随形。有消息称，2011年4月，优酷便与之洽谈收购事宜。

　　投资人已经失去耐心，王微的选择余地不多。到次年2月，王微的股份仅剩8.6%，是土豆的第6大股东。

　　果真，一个月后，优酷与土豆合并，5个月后，王微辞职出走，视频老大老二之争结束。优酷土豆成为中国视频网站第一，对手变成了有巨头在后面撑腰的搜狐视频、腾讯视频和爱奇艺。

　　《创业家》&i黑马点评：在古永锵这个资本高手面前，王微输得不冤枉——直到上市，古永锵还拥有41%以上的股份(当然真实数可能只有20%左右)，对优酷拥有绝对的话语权，而王微在一轮轮融资大战中已慢慢失去了对公司的控制权，土豆某种意义上已不是王微的了，再加上前妻作难，徒呼奈何啊。

　　乐蜂：欲卖身老大不得 只好委身唯品会

　　聚美与乐蜂，曾是化妆品两大巨头。早在2012年中，原乐蜂CEO王立成便透露担忧，与聚美的战役不明朗，未来几年，不知谁挤死谁。

　　2013年，二者死拼硬扛。聚美推301店庆，乐蜂就推桃花节;聚美推真品联盟，打击假货，乐蜂就推《化妆品白皮书》;陈欧体风靡时，乐蜂则捆绑着众多明星和美妆达人，玩起公关、广告战。几场战役中，乐蜂节节败退。这一年，聚美优品营业额超60亿元，而乐蜂约为20亿至30亿元，差距进一步拉大。

　　2014年，乐蜂自感实力不敌对手，同时唯品会、京东等平台也开始发力美妆电商业务，销量一路攀升，甚至都开始隐隐超越乐蜂，乐蜂的投资方红杉资本等开始寻求被聚美收购，然后打包上市，未果;2月，红杉投资的唯品会战略入股乐蜂，王立成出走。本次交易中，乐蜂(电商业务)估值仅为1.5亿美元。

　　当日，聚美优品陈欧发微博称，“战争结束，胜利，新的启程。”4月，聚美启动赴美IPO，5月正式在纽交所挂牌，市值一度超40亿美金。今年第二季度，乐蜂仍处亏损状态，受其拖累，母公司唯品会利润环比下降。而聚美的净利润却同比增长53.6%。

　　《创业家》&i黑马点评：这又是一个老大被老二逆袭的案例，典型的是战术上的勤奋战胜了战略上的游移不定。

　　易迅：榜了腾讯大树也不安全 被甩卖给老大京东 创始人黯然离开

　　2014年初，京东递交赴美IPO申请后，它的对手易迅网慌了。因为作为3C电商领域的老二，易迅2010年开始委身腾讯，后来被腾讯全资收购，当成“亲儿子”来养，就是希望它能战略上拖住京东的后腿。易迅网一度在价格上，跟京东对着干。当时创始人卜广齐还非常苦恼，说不要把自己跟京东比，“我们品类没它全，但细分品类比它多”。

　　京东IPO后，易迅网“干爹”腾讯首先改变，今年3月，为换取京东15%的股份，腾讯将易迅网、拍拍网、QQ商城并入京东。或是迫于资本压力，卜广齐态度骤变，“联合京东对易迅来说，是全新的发展机遇。”

　　事实并非如此，被合并后数月，创始人卜广齐辞职，易迅员工也遭变相“裁员”。没裁的员工也是斗志全无，打完卡就回家。之后的易迅每况愈下。京东则在东哥和奶茶妹妹沸沸扬扬的爱情故事陪伴下顺利赴美上市，市值超过400亿美元，成为中国第四大公司。

　　《创业家》&i黑马点评：在如德国战车般推进的京东战队前，易迅显然不是一个重量级的对手，苏宁易购、阿里都难以言胜。易迅可以“自豪”地说，不是自己太弱，是对手太强。

　　智联招聘：十年老二熬上市 却已经不是自己的时代

　　2004年，招聘领域的老大——前程无忧就已上市，剩下的老二智联招聘命运坎坷，花了10年时间，才成功在美上市。那一年，智联获得欧洲某公司200多万美元融资。

　　为冲击IPO，智联招聘数次努力，投资方不断更迭。2005年，智联获联想创投等770万美元融资。随后06、08年里，其又获得两轮融资。

　　投资方不断变动下，代表每方利益的职业经理人也先后入主公司，如王三强、张颖、刘浩。一个战略摇摆、派系丛生的公司，业绩可想而知。到2009年，智联营收还不到前程无忧的一半，全年亏损9280万元。

　　随后两年，前程无忧、智联招聘集体衰退，猎聘等新兴网站崛起。即将错过上市最佳时期时，智联做出最后一搏。2013年，母公司Seek增持智联，持股比例从55.5%提高到72.3%。

　　今年，智联完成惊险一跃，在美纽交所上市。5月5日，提交招股文件，之后于15日、6月2日、9日、11日连续四次对招股书修正，足见其上市心切。

　　苦熬十年终于上市的智联招聘，却再也回不到当年在线招聘网站三足鼎立的时代了，现在是猎聘、拉钩等新兴网站的时代……

　　《创业家》&i黑马点评：智联也是一家慢公司，但熬到胜利的时刻却已不是自己的黄金时代，这是一种悲哀。

　　猎豹移动：借势巨头 靠海外市场翻身 冲刺上市完成救赎

　　曾几何时，金山安全(猎豹前身)坐拥中国杀毒市场半壁江山，每年靠卖杀毒软件就能获得2亿元收入，但360凭借免费杀毒崛起，打得金山安全步步后退，人心涣散。

　　在金山安全最危险时，一位金山安全副总裁甚至哭着去找雷军，请求雷军重新出山带领团队抗击360。在那个风雨飘摇的时刻，由前360安全卫士负责人傅盛离开360后创办的可牛和金山安全合并成立金山网络(猎豹前身)，由傅盛出任CEO。

　　金山网络2009年引入腾讯做战略股东，2010年3Q大战后，腾讯不遗余力地扶持金山网络以牵制360，这为金山网络的触底崛起奠定了基础。

　　2011年3月360纽交所上市后，2012年，金山网络力推PC版“猎豹安全浏览器”时，CEO傅盛便透露，猎豹或许会成为公司名字。当此寻求独立上市之际，公司名终落实为“猎豹移动”，公司定位也更新为“移动工具软件提供商”。

　　2013年6月，金山软件与腾讯共同增持猎豹，分别斥资522.23万美元、4698万美元，新增股份约占扩大后猎豹总股本10%，其中金山软件占1%，腾讯占9%。这意味着猎豹当时估值为5亿美元，这也意味着不到1年时间，猎豹估值增长超过400%。

　　过去几年，猎豹是在360阴影下成长，多次展开较量，猎豹迎来发展转机。此外，不得不说猎豹CEO傅盛还抓住了移动互联网这波机会，在海外安卓市场获得了极大的成功。

　　如今猎豹在海外有一款新产品Clean Master，其2012年9月推出，业务迅速扩展至国际市场。截至2013年12月31日，53%移动月活跃用户来自于美国、亚洲(包括中国)和欧洲等。虽然国际市场尚未充分开发，海外市场收入只占一小部分，但却是最大看点。

　　国际化也成为里猎豹撬动上市窗口的砝码。猎豹移动顺利完成老二的救赎。

　　《创业家》&i黑马点评：猎豹真是运气好，谁说不是呢，但运气也是一种实力.

　　慈铭体检：选错上市的地儿 被爱康国宾反超

　　一直瞄准“中国体检第一股”的慈铭体检，在A股IPO路上无奈地走走停停，冷不防被竞争对手超了个先，业界感慨，选择上市地很重要。

　　慈铭体检早在2012年3月已经公布IPO(首发上市)招股书申报稿，同年7月底IPO申请过会。但其上市进程并不顺利，先是遇到长达一年时间的IPO停摆，而今年IPO开闸后，又因奥斯康事件而推迟发行时间。

　　相比之下，爱康国宾今年3月4日向美国SEC提交IPO申请的消息，仅仅1个月时间就顺利完成IPO。

　　这两年的时间，对于慈铭体检来说，不仅仅是等待与煎熬，更是一种限制。慈铭体检财务总监刘凯曾对媒体坦承，公司冲击IPO已有多年，近两年为了上市，很多扩张动作受监管层控制，错失了很多机会，而同行如爱康国宾却在大规模扩张，导致了慈铭体检业绩增速放缓。从财报可以看到，爱康国宾近年来的年复合增长率约为40%。

　　爱康国宾上市后首日涨8.57% ，融资1.53亿美元成中国体检第一股。慈铭体检原来的中国体检第一的地位失去，爱康国宾挟资本优势，很快就展开并购。当然买的是一个比较小的机构。不过体检行业一向靠并购快速扩张，美年大健康就是靠并购迅速冲上来的。爱康国宾拥有的先发优势对慈铭和美年大健康都是莫大的压力。

　　《创业家》&i黑马点评：选A股还是美股，这是一种命运的选择，慈铭不幸选了一条看似捷径实际苦海无边的苦路。

　　乐居：背靠新浪大树 电商化逆袭老大

　　搜房网作为国内第一家在美国上市的房地产互联网公司，在2010年登陆纽交所之后，成为行业的老大。而在此时，易居中国2011年、2012年净利润都呈现亏损状态，这可能与乐居的亏损不无关系。2013年，两者顺利实现扭亏后，易居马上付诸了分拆乐居赴美上市的计划。

　　2014年3月21日，在易居中国决定分拆乐居上市后，腾讯宣布，将以1.8亿美元入股易居中国旗下全资子公司乐居控股购买15%的的乐居股份，乐居此次投资中估值12亿美元。腾讯收购乐居，简单而言是房地产与电商的合作，通过微信公众帐号加强乐居和微信用户的联系，并同时为乐居用户提供微信支付解决方案。乐居会选择与腾讯合作，无非意在布局房地产移动电商。

　　4月17日晚，乐居控股正式登陆纽约交易所。当日收盘价11.86美元较10美元的IPO价上涨18.6%，乐居上市实现了“开门红”。乐居上市，激发了电商无限遐想与希望，同时引发业内广泛的关注与思考。

　　乐居自2014年4月上市以来两份季度财报显示的在房产电商业务板块上的全面超越。今年一季度，搜房财报显示，总营收1.212亿美元，其中业务收入仅2940万美元。乐居总收入为7854万美元，其中电商收入为4972万美元，同比增长238%。明显的，乐居今年1季度电商收入超越搜房达近70%。

　　二季度，搜房电商的营收为4860万美元，较去年同期的4500万美元仅增长8.1%。搜房在财报中称，“这一增长主要是由于搜房网该业务开拓了更多的城市市场，但受到了市场对新房需求疲软的不利影响。”

　　而乐居二季度，电商收入为6830万美元，同比增长达到159%。2季度电商收入超过搜房近50%。

　　乐居实现了老二的逆袭。迫于乐居电商全面超越和渠道势力的崛起，搜房网被迫转型，搜房网董事长莫天全在8月20日用公开信宣布去媒体化且主要销售团队向分销转型。

　　《创业家》&i黑马点评：老二要想跟老大一拼，独辟蹊径，把自己的长处发挥到最长或许还有一点机会。

　　悠哉旅行网：PC端无望 靠移动端能逆袭吗?

　　今年4月，途牛赴美上市。与其业务雷同的悠哉旅行网，上市计划又得推后了。

　　2011年，悠哉CEO李代山表示，公司计划2014年上市，届时会涌现不少财富神话。去年，李代山又说道，已在2012年7月启动上市计划，会在三年内上市。

　　可惜，今年已过去三分之二，悠哉旅行网还没上市，倒是低调的途牛先跑了一步。上市后的途牛信心满满，其CEO于敦德表示，下一步会考虑投资与并购。

　　并购谁?如有可能，或许就是悠哉旅行网了。今年，李代山的上市事宜，再未出现在媒体的视野中。PC端格局争夺无望，悠哉开始转战移动互联网，李代山说，这是悠哉异军突起的机会。

　　《创业家》&i黑马点评：移动时代的玩家太多了，速度太快，悠哉还有跟PC时代一样的悠哉机会吗?悬!